半年报数据显示,2010年上半年景气依然向上。而大部分企业所发布的三季报预增情况来看,三季度企业单季度盈利依然获得环比增长,说明行业三季度景气依然持续向上。这验证了我们一直强调的行业观点。

我们再次强调2010年将是全球半导体行业景气繁荣的起点,科技创新是此轮繁荣的核心动力。这构筑了未来两年半导体行业投资的逻辑基础。我们再次建议投资者关注行业景气长期繁荣下的长期投资机会。

因此,在行业景气持续向上,市场小盘股偏好的基础上,半导体行业理应享受一定的估值溢价。在目前的行业基础上,大部分公司2011年30X的估值水平依然能够维持。

行业观点:

我们从三个方面来理解全球半导体行业景气依然向上。这种由科技创新推动的行业繁荣势必持续下去。

库存依然在历史低位。据iSuppli预测,2010年Q2半导体超额库存环比仅增加3%,而2010年Q1超额库存已是历史低位,因此目前全球半导体行业超额库存依然维持在低位。

全球半导体资本性支出仍处低点:半导体设备大厂美商应用材料(Applied)执行长麦克(MikeSplinter)指出,相对于过去历史纪,今年晶圆厂厂设备支出仍在相对低点,目前来看,2011年经济状况良好,应不会有供过于求的问题。

创新产品不断推出。从LED电视、3D电视,到智能手机,到平板电脑,消费电子产品创新不断出现推动行业需求繁荣。

需要表达的一个看法。

我们不能用2010年行业季度同比增速来判断行业景气是否出现向下。因为2009年一二季度行业景气最坏,而三四季度开始好转。

基数效应势必造成2010年Q1同比增速最快。我们建议用2007年季度数据做参考,这样计算的增速波动不显著!